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香港将会像希腊一样爆发债务危机？

文/新浪财经香港站站长 彭琳

不少人可能还记得，就在几年前香港还因为库房收入过多，在为应该直接全民发钱还是向退休金注资扰攘不休。然而，由于人口结构迅速步入老龄化，政府在医疗、福利等方面的经常性开支不断加大，政府顾问估算，香港最快7年后出现赤字，到2041年赤字将占GDP22%，比债务危机时的希腊还要高出一倍以上。

香港会变成希腊吗？　　不少人记忆中的香港，有一个库房“水漫金山”的政府，几年前还在为直接全民发钱还是向退休金注资扰攘不休。然而，随着经常性开支不断加大，今年的财政预算案发布后，政府财政顾问“长远财政计划工作小组”警告最快7年后就会出现赤字，到2041年会像希腊一样债务缠身，结构性赤字达到1.54万亿港币，占GDP的22%。而希腊债务危机爆发时，这一比例仅10%。

与许多国家进行经济刺激时的短期预算赤字完全不同，香港即将出现的赤字是长期而“结构性”的——依照香港人口自然老化的进程，政府经常开支平均每年约上升7.5%，而预计政府收入增长的幅度，每年只有4.5%，入不敷出，此消彼长。

香港五六年后面目全非？

就在财政案宣布的两天后，一直被香港市民戏称为“李特首施政报告”的长和系全年业绩发布会。与往常一样，李嘉诚在发布会上接到的业绩相关问题极少，更像是一场宏观经济展望报告，而李嘉诚反复警示香港经济必须“提高竞争力”。在财新传媒随后推出的李嘉诚专访中，他更直接地表示，自己担心“五、六年后，香港将会面目全非 ”。

眼看香港社会的烦躁不安和经济的原地踏步，许多人都意识到长远会酿成恶果，但恐怕还很少人意识到这一天或许很近。在过去的专栏文章中，我曾多次提到香港产业结构的问题与危机。其实，政府财政潜在的困境，也正显示着未被重视的问题另一面。

今天港府的开支正在不可避免地迅速上升。在特首梁振英一月份宣布施政报告时，我曾用“福利化”来概括这份报告的特色，因为其中社会福利的政府经常性开支，由他上任前的400多亿元(港币，下同)显著跳升至近600亿。这一份施政报告更曾被舆论讥讽为“讨好”底层市民，以收买人心和未来连任特首的选票。

然而随着其后披露的数据和财政预算案的发表，大家才发现各开支几乎都是不能不花。在福利、医疗等方面的开支迅速加大，并非毫无原则地扩大福利，实质原因在于香港正踏入老龄化社会，需要政府照顾的老人数量迅速增加。据估算，劳动人口的数量在2018年达至370万后将开始下降，而65岁及以上的人口会由不足100万上升至2041年的超过250万，占香港人口的1/3以上。面对香港大量老人缺乏退休保障的现状，钱不但不能不花，还很可能花得不够。

简而言之，赤字未来的出现，并非开支过多的问题，而避免赤字的唯一办法，则是增加收入。“长远财政计划工作小组”成员、香港科技大学教授、著名经济学家雷鼎鸣指出，加税的政治阻力巨大，并且对经济增长的伤害非常巨大，与政府促进香港发展的目的背道而驰。小组研究的结论，是要将香港GDP市值增长率推高到年均5.4%的水平，以此抵消开支的持续扩大。不过，自1997年至今，香港GDP的年增长率仅有3.4%，离这一目标还有整整两个百分点。

财政危机是“狼来了”吗？

财政预算公布之后，并不意外社会上又是一片嘲讽批评之声。对于财政司长警示的“结构性赤字”，不少人都表示这只是“狼来了”，并不会真正发生。

12年前的2002年2月21日，时任库务局局长俞仲怡率领“检讨公共财政专责小组”发表了一份研究报告，其中声称香港已经出现结构性财政赤字，按此情形，到2008年将消耗近4000亿元财政储备。这一声音当时令人震惊，紧接着的SARS危机更令香港经济猝不及防，2003/04年度出现了490亿元的赤字。随着香港经济复苏，第二年的赤字急剧减少，到了2005/06年度就恢复了财政平衡。

赤字的突然消失，是因为香港楼市出现了巨大反弹，而且这个反弹令人意外地挺过2008年的全球金融海啸，并在随后的5年中出现更惊人的升幅。地产市场的复苏和上升，令港府得到了大笔地价收入和物业交易印花税，不但消除了“结构性财政赤字”，甚至在接下来的数年中屡次出现数百至千亿港元(7.7669, 0.0020, 0.03%)的财政盈余。

有舆论因此质疑，财政司长曾俊华重提“结构性财赤”，其中隐含的前提是否本届政府压抑房地产市场，改变供求结构？如果未来赤字情况严重难以解决，政策是否会随之改变，赤字也就应声消失？但是多名经济学家都指出，政府收入增加取决于众多因素，并非只要政府改变调控那么简单，而且近年来土地收入已经很高，即便放弃调控，也难以再创高峰。而且，香港房地产畸形膨胀的问题已经造成尖锐的社会矛盾，未来更难以选择再走回前届政府“托市”的老路。

更严重的是，这一经济预测中，还没有包括任何可能的经济低迷、金融危机冲击。香港中文大学经济学系副教授庄太量指出，未来不但持续赤字会花光财政储备，而且只要“突然有一年经济很差，可能已经多花几百亿”，他认为，香港政府必须学会审慎理财。

如何避免财政危机？

既然缩减开支的可能性几乎不存在，改变黯淡前景的唯一的方向是增加政府收入。

小组成员雷鼎鸣指出，香港的经济要实现报告所建议的5.4%的增长相当困难，因为推动经济增长的因素不外乎是劳动力、投资增加、生产效率提升。他认为，在生产效率方面，香港与外国先进国家技术水平已差异不大，很难再像几十年前那样通过学习他人改进效率。不要说香港科研水平有限，即便美国、日本等国那样拥有强大科研实力，也远远不能把经济增长推到5.4%的水平。

至于其他两个方面，目前香港劳动力不但不会上升，而且即将下降，对提高GDP增幅毫无助力。投资额占香港GDP的比重，则近二、三十年来都没有上升过，而且还有一定幅度下降。

由于逐渐老化的人口结构和越来越缺乏的劳动力，其实今天就已经在饮食、建筑等多个行业显示出影响。在去年底的专栏《香港四大最热高薪低门槛工作》中，我写到过业界以天价都请不到洗碗工、建筑工的情况。事实上，不少高端职业也面临着缺人状况，例如由于海外医生来港工作门坎甚高，目前香港每千人仅有1.8名医生，远低于美国、英国、新加坡等地，甚至略低于中国内地。

目前也多个业界团体都在呼吁从海外、内地输入低端劳工及高端人才。然而，作为全球贫富差距最大的地区之一，香港输入劳工的建议遭到众多民众组织乃至一些党派的反对，认为将剥夺本地人的工作机会，进一步降低工资水平，因此这一建议短期内难有进展。

在吸引资金方面，香港过去数十年背靠中国内地吸引外资的情况也难以为继。更糟的是，受困于产业结构不佳，香港吸引资金的能力还在继续下滑。即便是香港最引以为傲的金融业，也由于过高的地价和租金而遭遇瓶颈。近日，香港刚被跨国地产机构列为全球金融业安置员工最为昂贵的地方(仅指居住和工作单位租金)，安置每个员工费用平均高达14.4万美元，是新加坡的1.6倍，上海的3.8倍，仅此一项已让香港在区内国际金融中心的竞争中处于极大的劣势。

为了不让未来的赤字伤害政府的施政，目前能够着手的唯一选择似乎是“积谷防饥”，财政司长已建议将土地基金及每年拨出部分盈余成立“未来基金”，持续投资增值，在未来政府财政捉襟见肘时用于支持重要的基建和支出。有学者也建议在养老、医疗等开销逐渐增大的方面设立类似的基金。然而，积谷防饥的方法，在一个经济体而言仅仅能延迟困境到来的时间，如果不能提高经济的增长以扩大收入，再多的储蓄显然也终将坐吃山空。

(本文作者介绍：北大毕业后赴港留学，任职多年，贴身体验国际金融中心枯荣动荡。)

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